配资网大容量电芯量产领跑》

民生证券股份有限公司邓永康,席子屹,李孝鹏近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《2025年半年报点评：海外业务稳步推进，大容量电芯量产领跑》，给予亿纬锂能买入评级。

亿纬锂能(300014)

事件。2025年8月21日，公司发布2025年半年报，公司上半年实现营收

281.70亿元，同比增长30.06%，实现归母净利润16.05亿元，同比减少24.90%，扣非后归母净利润11.57亿元，同比减少22.82%。

Q2业绩拆分。营收和净利：公司2025Q2营收153.73亿元，同增24.56%，环增20.14%；归母净利润为5.04亿元，同减52.96%，环减54.22%；扣非后归母净利润为3.39亿元，同减57.48%，环减58.51%。毛利率：2025Q2毛利率为17.46%，同增1.90pct，环增0.30pcts。净利率：2025Q2净利率为3.76%，同减5.09pcts，环减5.34pcts。费用率：公司2025Q2期间费用率为13.58%，同比+3.81pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.30%、6.65%、4.24%、1.39%，同比变动0.09pct、4.46pct、-1.43pcts和0.69pcts。

业务增长强劲，海外拓展与CLS模式创新成效显著。出货方面，公司25年H1，动力电池出货21.48GWh，同比增长58.58%；储能电池出货28.71GWh，同比增长37.02%。海外产能方面，在当前贸易摩擦加剧背景下，公司海外布局的先发优势凸显。公司马来西亚工厂储能项目有序推进，25年2月16日完成产线调试并实现首颗小圆柱电池产品的成功下线，预计2026年初实现部分量产，是公司首个实现海外量产交付的工厂，有利于进一步扩大公司在东南亚、欧洲、北美等国际市场的影响力。CLS模式方面，报告期内，公司首个CLS模式落地项目ACT公司按计划推进产能建设，目前欧洲项目第一阶段项目指标已高效完成，国内CLS合作工厂也陆续实现满产满销，这一模式让公司从电池制造商转变为能源解决方案的规则制定者，有望成为公司新的增长引擎。

两大电池技术路线均实现全球领先的量产突破，引领产业发展方向。大方形铁锂电池方面，公司是全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池的公司。25年6月，公司第30万颗储能专用大方形Mr.Big电池于荆门60GWh超级工厂下线，标志着全球储能产业正式步入超大容量电芯规模化应用的新阶段。大圆柱方面，报告期内公司大圆柱电池已实现量产装车超过六万台，单车最长行驶距离超过23万公里，目前公司在全球布局大圆柱产能超过70GWh，是国内首家实现大圆柱量产交付的电池企业。

投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收623.39、803.63、1044.75亿元，同比增速分别为28.2%、28.9%、30.0%，归母净利润45.51、70.92、95.74亿元，同比增速分别为11.7%、55.8%、35.0%，对应PE为22、14、10倍，考虑到公司储能业务市场地位持续提升，海外布局加速落地，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动超预期、新能车销量不及预期、国际贸易摩擦加剧

最新盈利预测明细如下：